ЦЕНТРАЛЬНЫЙ БАНК РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ
ПИСЬМО
Центральный банк Российской Федерации 10 августа 1992 года приступает к постоянной торговле облигациями Государственного республиканского внутреннего займа РСФСР 1991 года.
Это первый в Российской Федерации свободнообращающийся заем, котируемый Банком России.
Государственный республиканский внутренний заем РСФСР 1991 года выпущен общим объемом 80 млрд. рублей в виде облигаций достоинством по 100 000 рублей каждая сроком на 30 лет с 1 июля 1991 года по 30 июня 2021 года. Заем выпускается 16 отдельными разрядами по 5 млрд. рублей каждый. Эти разряды объединены в четыре группы (1 - 4, 5 - 8, 9 - 12, 13 - 16 разряды).
Держателям облигаций в безналичном порядке один раз в год по купону выплачивается годовой доход в размере 15 процентов от номинальной стоимости облигации.
Обслуживание займа и торговля облигациями возлагаются на главные территориальные управления Центрального банка Российской Федерации.
Облигации обращаются исключительно среди юридических лиц.
По первому требованию инвесторов учреждения Центрального банка Российской Федерации продают облигации желающим купить и выкупают их у желающих продать обратно четыре дня в неделю (в понедельник, вторник, среду и четверг) в течение всего рабочего дня по объявленным Банком России ценам реализации и выкупа соответственно. Эти цены фиксируются на всю неделю.
По пятницам торговля облигациями займа не производится.
Таким образом, Банк России выступает "маркет - мейкером" по облигациям данного займа, создавая их высоколиквидный рынок, давая институциональным инвесторам возможность свободно и круглый год торговать ими.
Техника купли и продажи для облигаций всех групп разрядов одинакова.
Кроме цены покупатель облигаций займа уплачивает продавцу причитающийся процентный доход за период со дня, следующего за днем выплаты последнего купона, до дня расчета по сделке включительно.
Такой процентный доход исчисляется по формуле:
Д1
Пр = К Н - , где
Д
Пр - сумма причитающегося процентного дохода;
К - процентная ставка купона очередного года (в долях от 1),
доход по купону каждого года составляет 15 процентов, то есть
К = 0.15;
Н - номинальная цена облигаций;
Д - количество календарных дней в году (365);
Д1 - количество календарных дней в прошедшем периоде, начиная с
первого дня после выплаты последнего купона до дня расчета по
данной сделке включительно.
Данный порядок действует как при реализации облигаций займа
держателям учреждениями Центрального банка Российской Федерации, так и при выкупе их у держателей.
Для каждой группы разрядов устанавливаются свои собственные цены выкупа и реализации. Цены на очередную неделю доводятся Управлением ценных бумаг Банка Российской Федерации до главных территориальных управлений Центрального банка Российской Федерации после подведения итогов за завершившуюся неделю специальной телеграммой.
Главные территориальные управления Банка России реализуют и выкупают облигации займа по определяемым на каждой предшествующей неделе ценам в течение всего года, кроме одной рабочей недели. Для каждой группы разрядов эта "особая" неделя - своя:
1 - 4 разряды - (апрель) - вторая неделя апреля каждого года;
5 - 8 разряды - (июль) - вторая неделя июля каждого года;
9 - 12 разряды - (октябрь) - вторая неделя октября каждого года;
13 - 16 разряды - (январь) - вторая неделя января каждого года.
В эту неделю обычный порядок определения цены не действует. Цены на эту "особую" неделю определяются не на предшествующей неделе, а за 13 месяцев до ее наступления - на второй неделе предшествующего месяца предшествующего года.
Это дает возможность инвесторам четко ориентироваться в ценовой динамике облигаций займа, а также планировать общую доходность по ним из расчета не более чем на один год.
Бланки облигаций всех разрядов имеют на лицевой стороне соответствующее кодовое слово (для первой группы разрядов - "апрель", для второй - "июль", для третьей - "октябрь" и для четвертой - "январь") и исполнены в разном цветовом оформлении.
Установление такой особой недели, цены на которую гарантированы Банком России задолго до ее наступления, вызвано тем, что изначальный 30-летний инвестиционный "горизонт" займа является для инвесторов неприемлемым. В связи с этим Банк России берет на себя значительную часть рисков ценовых колебаний и гарантирует инвесторам возможность "промежуточных погашений" по твердым заранее известным ценам в срок не более одного года. Таким образом, 30-летний заем превращается для инвесторов словно в серию годовых займов.
Разделение же всего займа на четыре части по группам разрядов дает возможность "сконструировать" на его основе как бы четыре параллельных займа. Они будут обладать абсолютно одинаковыми особенностями обращения и будут похожи друг на друга во всем, за исключением даты "промежуточного погашения". У каждой из четырех групп разрядов займа это "промежуточное погашение" приходится на свою "особую" неделю. Это свойство дает инвесторам возможность устанавливать приемлемый для себя срок инвестиций (покупая облигации того разряда, "промежуточное погашение" которого приходится на данный срок).
Другими преимуществами владения именно государственными облигациями перед коммерческими ценными бумагами является то, что:
во-первых, доход по государственным ценным бумагам не облагается налогом;
во-вторых, налог на операции с государственными ценными бумагами взимается только с покупателя и в размере одного рубля с каждой тысячи вместо трех рублей, как по операциям с коммерческими ценными бумагами;
в-третьих, резервов из прибыли под обесценение государственных ценных бумаг коммерческими банкам создавать не требуется.
Кроме того, владельцы облигаций займа могут по договору сдавать их на хранение в учреждения банков, а также поручать им осуществлять операции по инкассированию доходов и продаже облигаций.
Облигации займа могут в соответствии с действующим законодательством использоваться в качестве залога при получении кредита. Банки имеют право на предоставление ссуд под залог облигаций займа. Все условия выдачи и погашения таких ссуд, а также порядок получения дохода по облигациям в период действия залога определяются в кредитном договоре между заемщиком и кредитным учреждением.
Первоначально с 10 августа 1992 года в обращение поступают: облигации 1-го разряда (из группы "апрель") и 9-го разряда (из группы "октябрь"). В дальнейшем по мере изготовления и накопления Банком России опыта в обращение поступят облигации 5-го и 13-го разрядов.
Банк России объявляет для сведения инвесторов
первые цены выкупа и реализации облигаций
Государственного республиканского внутреннего
займа РСФСР 1991 года
Цены выкупа и реализации облигаций Государственного республиканского внутреннего займа РСФСР 1991 года на неделе 10 - 13 августа 1992 года составят:
группа "октябрь" выкуп - 46%, перепродажа 49% к номиналу;
группа "апрель" выкуп - 42%, перепродажа 45% к номиналу.
Цены гарантированного Банком России выкупа и перепродажи облигаций Государственного республиканского внутреннего займа РСФСР 1991 года на вторую неделю (с 5 по 8) апреля 1992 года составляют 50 и 53% к номиналу соответственно.
Цены гарантированного Банком России выкупа и перепродажи облигаций Государственного республиканского внутреннего займа РСФСР 1991 года на вторую неделю (с 5 по 8) апреля 1993 года составляют 50 и 53% к номиналу соответственно.
Данные цены, например, по разряду группы "октябрь" - покупка инвестором в июле по цене 49%, перепродажа в октябре по 50% к номиналу (то есть сроком на 56 дней) - обеспечивают ему чистую доходность с учетом налоговых льгот в размере 60,4% годовых. Для разряда группы "апрель" (на 238 дней) - 68,32%.
Расчет доходности произведен по формуле:
К (Р1 - Р0)
----- + --------
(1-Т) n
Y = ---------------- . 100% , где
Р0
Y - доходность (в % годовых);
Т - ставка обычного налога на доходы предприятия (примерно 35%, то
есть 0.35);
Р1 - цена перепродажи;
Р0 - цена покупки;
К - доход по купону (15%);
n - количество лет до перепродажи (0.15 года - для группы разрядов
"октябрь" и 0.65 года - для группы разрядов "апрель").
Доходность по облигациям займа ниже, чем, например, по межбанковским депозитам. Зато инвесторам предоставляется высочайшая гарантия возвратности и почти абсолютная ликвидность!
